8月7日，美国对多国调整后的“对等关税”正式生效。一周以来，随着市场对关税谈判反应钝化，各大股市近期纷纷创下新高。

　　截至8月11日，我国沪深两市融资余额突破两万亿元大关，创2015年7月2日以来新高。8月13日开盘后，沪指盘中突破3674.4点，创下去年“924”行情以来新高；日内创出3688.63点，是2021年12月13日以来新高。去年9月24日，央行、金融监管总局、证监会等部门推出多项重磅政策，政策力度超出市场预期，点燃了投资者投资A股的热情。2024年10月8日，沪指高开10.13%，报收3674.4点，创下当时的历史性高点，这一波行情也被市场称为“924”行情。

　　美股方面，8月7日前后，随着第二季度财报陆续披露，受多家美国科技巨头表现亮眼等多重因素影响，纳斯达克指数上周上涨3.9%。截至8月12日收盘，美股市场三大指数均涨超1%，标普500指数、纳指创历史新高。

　　与此同时，美国关税政策带来的负面影响正在显现。

　　市场担忧

　　经济方面，美国二季度GDP虽然增长3%，较一季度-0.5%的增速明显回升，但美国经济上半年平均增长1.25%，比2024年低了一个百分点。

　　美国非农就业数据同样引发市场担忧。本月初，美国劳工统计局公布的数据显示，7月新增就业岗位为7.3万个，大幅不及预期的10.4万人。此外，美国劳工局还下修5月和6月非农就业数据近26万人，下修幅度创疫情以来最大。随后，美国劳工局局长麦肯塔弗因“篡改数据”被解雇，提名的新任局长还有待参议院确认。

　　当地时间8月12日，美国劳工统计局“换帅”后的首份CPI报告显示，7月份，美国CPI同比上涨2.7%，与6月份涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，7月份核心消费者价格指数同比上涨3.1%，高于前一个月的2.9%；环比涨幅为0.3%，高于6月份的0.2%，创1月以来最大涨幅。

　　值得注意的是，由于预算和人员缩减，美国此次公布的CPI采集样本减少。对市场和政策制定者而言，这意味着要避免仅凭短期变化做决策。

　　美国关键经济数据带来的不确定性，无疑将搅动市场情绪。

　　企业承压

　　美国关税虽然新闻不断，但实际上，除了对所有贸易伙伴征收10%的关税外，多项关税被延期，美国借此施压贸易伙伴推进谈判。期间，部分企业在关税生效前抢先进口商品，因此关税压力并未立刻转嫁给消费者，而是由企业承担。

　　路透社根据企业财报、采访及官方声明等信源数据预计，自2月1日美国签署关税行政令以来至5月底，各国企业因美国关税政策而遭受的损失超340亿美元；7月16日至8月7日披露财报的333家企业中，全年因关税造成的损失总计在136亿美元至152亿美元之间。

　　日本车企丰田预计，截至2026年3月份财年，将因关税损失近100亿美元。德国车企大众在财报中披露，上半年因关税损失15亿美元，并将今年营业利润率从5.5%-6.5%下调至4%-5%。美国日用品公司保洁表示，因美国关税政策带来的不确定性，美国和欧洲消费者的支出或将减少，因此对该公司的年度销售预期做出了下调。

　　让企业完全消化关税成本是不可持续的，这些成本终将由企业、供应商和消费者分担。

　　美国耶鲁大学预算实验室最新的研究数据显示，关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元，其中对服装类商品的影响尤为严重，鞋类价格或将在短期内上涨40%。

　　美国企业戴尔也将关税影响纳入投入成本，其CFO表示，将把这些成本转嫁给消费者。此前，戴尔已经在美国市场取消或降低了多款产品的折扣，笔记本和台式电脑的零售价大幅上涨。

　　盟友抱怨

　　美国关税政策针对所有贸易伙伴，引发盟友抱怨。部分盟友抢在关税生效前与美国达成协议，但仍引发不满。

　　6月份，日本制铁公司对美国钢铁公司的收购正式完成，日铁将美钢纳为全资子公司。日铁希望通过本地化生产稳定钢铁产品在美国的供应，以规避关税影响。据新华社报道，为让美国政府“回心转意”促成收购案，日方付出了巨大代价，巨额投资能否得到相应回报存在不确定性。

　　于8月7日生效的“对等关税”中，美国对日本的税率为15%。同一天，日本政府发布更新版的2025财年实际国内生产总值增长预期数据，从先前预期的1.2%下调至0.7%，主要归因于美国加征关税。

　　7月底，在关税政策即将生效前不久，美国与欧盟达成15%税率的关税协议，对此，法国总统马克龙批评这一协议是“投降”。此前，针对美国“对等关税”，马克龙要求欧盟委员会加速采取反制措施，“坚决捍卫欧洲利益”。

　　美国关税给各国带来的影响，将进一步引发连锁反应。

　　7月份，国际货币基金组织（IMF）预计2025年和2026年全球经济增速分别为3.0%和3.1%，高于今年4月份2.8%和3.0%的预期，低于2024年底3.3%的预期。IMF在报告中表示，由于潜在的高关税及不确定性等因素，全球经济仍面临下行风险；如今的优先项，应是提升政策的可预见性。

　　对美国而言，美国全国公共广播电台（NPR）在最近一篇报道中援引分析人士的观点表示，美国的关税政策可能将改变各国对美国的看法，降低与美国互动的意愿，进而腐蚀贸易伙伴对美国的信任。

　　（编辑：曹静 涂恬）